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 La autoridad monetaria aseguró que, incluso, la moneda local "está moderadamente subvaluada respecto de su nivel de equilibrio" luego de la variación registrada durante los primeros tres meses de este año. En ese sentido, detalló que el tipo de cambio real llegó a su nivel más alto con la "sobrerreacción" del segundo trimestre de 2002.
Según precisó el BCRA en su Informe de Inflación, el tipo de cambio real (TCR) llegó a su nivel más elevado en 2002, más precisamente con la "sobrerreacción" del segundo trimestre de ese año, cuando sobrepasó en 50,6% su nivel de equilibrio.
Desde allí hasta fines del año pasado el TCR se ubicó por encima de ese nivel (26% promedio), puntualizó el Central.
La autoridad monetaria agregó que la dinámica reciente de la brecha entre el Tipo de Cambio Real observado, respecto a su equilibrio, "muestra una reducción paulatina, para alcanzar un mínimo de 6% durante el año 2008".
Sin embargo, en el primer trimestre de 2009 "se experimentó una reversión en esa reducción, incrementándose la brecha al 14%, lo que implica que la moneda doméstica está moderadamente subvaluada respecto a su nivel de equilibrio".
El estudio oficial llega a esta conclusión tras informar que "un grupo de investigadores del BCRA ha elaborado distintos documentos de trabajo donde se aborda esta temática con la mayor rigurosidad técnica", y exponer los resultados del enfoque de los economistas D. Bastourre, J. Carrera y J. Ibarlucía.
Los expertos tomaron como modelo el BEER (behavioral equilibrium exchange rate), según el cual el TCR varía en el tiempo en función del comportamiento de ciertas variables clave.
Esas variables, de acuerdo con el enfoque, son para la Argentina: los términos del intercambio; el endeudamiento externo y el gasto público (ambos determinados como porcentaje del PIB); y la productividad relativa respecto a los socios comerciales.
Según esta metodología, durante el plan de convertibilidad (1991-2001) se observó una fuerte y persistente apreciación de la moneda nacional, con un desvío promedio de -41% y un pico de -57% en el primer trimestre de 1999.
Esa situación se mantuvo hasta el colapso del régimen de caja de conversión a fines de 2001, cuando la brecha del TCR se ubicaba en -55%. El informe concluye que la subvaluación actual del peso fue "corroborado de forma consistente" por los otros modelos que emplea el Banco Central para evaluar el Tipo de Cambio Real de Equilibrio. |
